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1.1 超节点有望成为集群扩展下的主流时刻，具有进军潜力

大模子发展呈现多个发展趋势，推动业界转向算法成果与底层架构的根柢转变。1）一是基础模子竞赛已毕参数与集群范畴的快速膨胀，参数从亿级跃至万亿级，历练集群从“万卡”走向“十万卡”。2）跨办事器张量并行（TP）成为势必聘请，其跨开垦的TP All-Reduce通讯是大范畴散播式历练性能普及的主要瓶颈；搀杂行家（MoE）模子的范畴化应用使跨办事器行家并行（EP）成为关节时刻需求，跨办事器的All-to-All通讯成为新瓶颈。

为布置TP和EP对蚁集带宽与延迟的条目，构建超高带宽、超低延迟的Scale-Up蚁集成为业界主流时刻旅途，可将几十、上百致使上千张XPU高速互联构建为超节点（SuperPoD），已毕高效的诡计和通讯协同才智。传统诡计集群选择“横向扩展”（Scale-Out）架构，通过通用以太网连结无数表率化办事器，适配松耦算诡计负载，但大模子散播式历练的高频次围聚通讯操作使跨办事器带宽与时延成为根柢瓶颈，且集群范畴越大瓶颈越严重，制约历炼就果。AI趋势下，科技公司运转探索Scale-Up超节点范式，NVIDIA以NVLink等稀奇硬件为中枢打造逻辑“巨型单机”；华为昇腾将大带宽低时延互联范围蔓延至通盘集群，已毕跨主机内存径直探望，还发布昇腾384超节点及Atlas 900 SuperCluster，达成业界范畴当先的高速总线互联。

通讯才智方面：超节点具备大带宽、低时延的互联才智，传统诡计架构卡间互联依赖PCIe或以太网，跨办事器互联带宽多为200~400Gb/s且时延达数十微秒，在千亿参数模子历练并行诡计场景中易因不时GB级数据通讯封闭导致诡计恭候通讯，成为性能瓶颈；而超节点借助高效互联契约冲突传统架构限定，扶持更大范畴AI处理器高效协同与更大范围、更高流量数据传输。

互联决策：主流互联决策分为铜缆互联和光纤互联两大类。铜缆互联决策以英伟达NVL72超节点等为代表，选择DAC无源铜缆时刻，具有功耗低、本钱低、可靠性高的上风，但受铜缆传输距离限定，单个超节点范畴较小，如英伟达NVL72最大扶持72张XPU卡；光纤互联决策以华为CloudMatrix384超节点等为代表，选择AOC时刻，突破了铜缆距离限定，超节点范畴可更大，如华为 CloudMatrix384可扶持384张XPU卡。

超节点主要家具硬件形态：1）整机柜超节点：以英伟达NVL72为代表的整机柜超节点决策，选择高度集成化想象，在单一机柜内整算诡计托盘、交换托盘形态的诡计节点与交换节点，通过线缆托盘已毕Scale-Up蚁集高速互联。2）分机柜超节点：诡计节点与交换节点选择高度表率化硬件，Scale-Up 蚁集选择铜缆互联（如AEC有源铜缆），属于悉数怒放解构架构，扶持跨厂商硬件组合使用。3）级联超节点：通过将多套百卡级超节点进一步互联酿成更大范畴超节点，称作级联超节点。举例，通过第二级NVSwitch级联8套NVL72超节点，可构建包含576卡的NVL576超节点，或通过第二级以太网交换机级联16套移动云64卡大云磐石怒放解构超节点，可构建1024卡的大云磐石怒放解构超节点。

1.2 国产算力龙头加快布局超节点

中科朝阳超节点scaleX640：2025年11月，中科朝阳幽静发布各人首个单机柜级640卡超节点scaleX640。中科朝阳通过系统工程转变，已毕算、存、网、电、冷的一体化紧耦合系统想象，选择超高速正交架构、超高密度刀片、浸没相变液冷、高压直流供电等转变时刻，已毕了软硬件协同的全局优化。

生态共赢掀开长久发展远景。中科朝阳于本年9月麇集20余家产业链企业，共同发布“AI诡计怒放架构”，并怒放多项关节时刻才智，旨在缩小AI集群研发门槛，幸免肖似干涉，推动产业从“单点解围”走向“生态共进”。scaleX640超节点选择AI诡计怒放架构，在硬件层面扶持多品牌加快卡，软件层面兼容主流诡计生态。scaleX640扶持MoE万亿参数大模子历练、高通量推理、科学智能（AI4S）等前沿场景。

昇腾384超节点：昇腾超节点通过高速总线连结多颗NPU，突破互联瓶颈，使超节点像一台诡计机一样责任。其跨节点通讯带宽较传统架构普及15倍，通讯时延从2μs 降至0.2μs、下降10倍，最大可已毕384颗NPU点到点超大带宽互联。

超节点大幅普及历练和推理的成果。历程实践测试，在昇腾超节点集群上，LLaMA3等千亿粘稠模子历练性能可达传统集群的2.5倍以上。在通讯占比更高的Qwen、DeepSeek等多模态、MoE模子上，不错达到3倍以上的普及。

在历练端，上海东说念主工智能实验室XTuner团队麇集昇腾时刻团队在超节点上进行深度优化，充分阁下昇腾384超节点硬件特点，已毕了更高MFU。

在推理端，在中国科学时刻大学鲲鹏昇腾科教转变超卓中心的算力扶持下，张燕咏团队收效研发基于行家聘请散播预测的行家负载平衡和all2all通讯平衡框架，以处置MoE寥落大模子推理时的行家负载不均及诡计通讯支出大的问题。该框架通过分析特征预测token行家聘请旅途偏好、复制高频行家与替换非进军行家已毕负载平衡、提前部署行家并迷惑昇腾384超节点高速总线互联时刻缩小通讯浪掷这三步优化，在多尺寸多结构MoE模子中，推理时刻、all2all 时刻、MoE层时刻及负载不等分数较主流决策普及超30%，多卡复杂场景中前三款式的普及30%、推理时刻普及20%，为昇腾时刻优化MoE寥落大模子推感性能提供了模仿。

1.3 两大算力龙头行将上市，国产算力板块再迎进军催化

两大算力龙头行将上市，国产算力板块再迎进军催化。终结2025年10月，摩尔线程、沐曦股份两大国产算力龙头都仍是通过IPO审核。

摩尔线程：公司主要从事GPU及关系家具的研发、想象和销售。自2020年确立以来，公司以自主研发的全功能GPU为中枢，致力于为AI、数字孪生、科学诡计等高性能诡计领域提供诡计加快平台。公司已收效推出四代GPU架构，并酿成了隐敝AI智算、高性能诡计、图形渲染、诡计臆造化、智能媒体和面向个东说念主文娱与坐褥力器用等应用领域的多元诡计加快家具矩阵，家具线涵盖政务与企业级智能诡计、数据中心及消费级末端市集，或者恬逸政府、企业和个东说念主消费者等在不同市集中的各别化需求。

MUSA架构是摩尔线程自主研发的交融GPU硬件和软件的全功能GPU诡计加快调解系统架构。该架构涵盖调解的芯片架构、指示集、编程模子、软件运行库及驱动步履框架等关节成分，旨在为各类并行诡计场景提供高性能诡计才智。开发东说念主员可借助C/C++、Triton等编程说话，在该架构下编写并行诡计步履，且统一代码或者在公司不同 GPU 家具及系统上运行，具有精好意思的生动性与可扩展性。同期，摩尔线程的“长江”SoC 基于调解内存架构，在图形处理、AI 应用等诸多场景中，已毕 CPU 与 GPU 之间的“零拷贝”数据流转，最大程度保险任务快速推广。“长江”SoC 收效已毕国内全功能 GPU 调解内存架构的突破，达到了国际水准。

公司收入已毕快速增长，从2022年的0.46亿元增长至2024年的4.38亿元，2025年上半年增长至7.02亿元；归母净利润的亏欠继续收窄，2022年亏欠18.4亿元，到2024年收窄至14.92亿元，2025年上半年亏欠2.71亿元。

沐曦股份专注于GPU 家具的时刻转变和迭代升级，酿成了独具上风的 GPU 家具体系和自主怒放的软件生态，继续为云霄诡计提供高能效、高通用性的算力撑持，推动东说念主工智能赋能千行百业。公司已成为了国内少数几家系统掌抓了高性能GPU 芯片过甚基础系统软件研发、想象和量产时刻的企业之一，深度积贮了 GPU IP（包括指示集、微架构等）、GPU SoC、高速互连、GPU软件等中枢时刻，收效突破了高性能GPU芯片及诡计平台的时刻瓶颈。公司的主要家具全面隐敝东说念主工智能诡计、通用诡计和图形渲染三大领域，先后推出了用于智算推理的曦想N系列GPU、用于训推一体和通用诡计的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU。

公司收入继续增长，2025年上半年归母净利润减亏。2024年公司收入7.43亿元，较2023年的0.53亿元大幅增长，2025年上半年收入达到9.15亿元。归母净利润端，2025年上半年公司归母净利润亏欠1.86亿元，而2024年上半年归母净利润亏欠5.13亿元。

1.4 空天诡计有望成为国内算力发展的进军标的

国际巨头运转重心布局空天诡计。2025年11月，英伟达初次将其高性能 H100 GPU送入天外，旨在测试数据中心在轨说念环境中的运行可行性。这款GPU 配备80GB内存，运算才智较往扫数天外皮轨诡计机的大大普及。它将测试一系列东说念主工智能处理当用，包括分析地球不雅测图像以及运行谷歌的大型说话模子。相同在11月，谷歌文书与Planet公司合营开展一项学习任务，策画于2027年头前放射两颗原型卫星，以在轨测试的硬件。“捕光者”款式（Project Suncatcher），是一项全新的筹商型登月款式，将来将奋发已毕机器学习在天外中的范畴化应用。

国内空天诡计正在加快发展。1）“星算策画”将助力我国在各人率先建成天外智算基础设施，将由2800颗算力卫星组网，构建将来算力蚁集。2024年9月，国星宇航收效放射各人首颗AI大模子科学卫星，并收效完成卫星在轨运行AI大模子时刻考据。2）三体诡计星座方面，2025年之江实验室将完成超50颗诡计卫星的星座布局，2027年前至少完成100颗傍边的卫星范畴缔造，远期看三体诡计星座建成后总算力可达1000P。3）星缆策画则以构建低时延天基蚁集，径直响应 “东数西算” 工程中数据传输、诡计的时延刚需为主要发展标的，在国内东西部地区算力周折领域具有进军潜力。

"三体诡计星座"缔造领域，普天科技深度布局。6月25日，氦星光联科技有限公司与普天科技、北京忆芯科技有限公司在之江实验室签署政策合营契约，幽静确立麇集转变中心。这次合营集聚央企、民企与科研机构三方上风，将围绕"三体诡计星座"缔造张开多维转变：聚焦空天算力蚁集构建、高速数据传输时刻攻关及贸易化运营探索，共同打造新一代寰宇一体化信息基础设施，其发力标的包括空天传输通说念升级、智能卫星平台研发、贸易应用生态构建等。普天科技将与合营伙伴围绕突破激光-微波复合传输时刻，普及星间、星地链路传输速度与表示性，恬逸海量数据实时交互需求；迷惑存算传一体化时刻，探索具备在轨数据处理才智的新式卫星架构。

三体诡计星座当今仍是在空天诡计领域酿成了精好意思的生态，之江实验室和普天科技、国星宇航、氦星光联等多个合营方合营，共同推动三体诡计星座的快速发展。1）三体诡计星座策画构建一个隐敝各人的天外诡计蚁集，通过星间激光高速互联、星座表示组网、算力散播式周折，让数据在空中实时传输、运算，即时传回地球，打造怒放分享的天外诡计系统，构建天基智能诡计基础设施，为将来的高档天外步履提供天基诡计办事及大范畴实时协同扶持。2）之江实验室的两猛进军参与者是浙江大学和阿里巴巴。中国工程院院士、寰球政协委员、之江实验室主任、阿里云创举东说念主王坚博士示意，东说念主工智能跟制造业的迷惑是新的产业，将东说念主工智能和航空航天产业迷惑则是发展的进军办法。

1.5 投资提议

超节点有望成为集群扩展下的主流时刻，在集群历练、推理等方面具有进军潜力，助力国产算力生态握住完善，成为国产算力加快发展的进军能源。同期，空天诡计成为科技巨头高度聚焦的领域，有望成为国内算力领域发展的进军标的之一。提议重心关爱：

国产AI算力：1）芯片想象：重心关爱寒武纪、海光信息等AI芯片龙头。2）先进晶圆制造：重心关爱以中芯国际为代表领军企业。3）国产AI算力液冷：高澜股份、英维克等；4）电源、电感：中国长城、欧陆通、麦捷科技等。5）国产AI办事器过甚他方式：波澜信息、软通能源、中国长城、神州数码、慧博云通、拓维信息、中科朝阳、中兴通讯、烟火通讯、紫光股份、工业富联、彩讯股份、高新发展等。

空天诡计：1）天基算力中枢标的普天科技、顺灏股份，以及天基基础设施能源分系统中枢供应商上海港湾，同期关爱中科星图、中科朝阳、高华科技、陕西华达、开普云、软通能源、千方科技、佳都科技、中国软件等；2）具有中枢卡位上风的卫星互联网细分领域领军企业：通宇通讯、震有科技、航天智装、臻镭科技、上海瀚讯、创意信息、梅安森、六九一二等。

2.行业新闻

台积电代工加价预期升温，存储巨头暂停DDR5合约报价

11月3日音书，市集报说念指AI需求带动晶圆厂议论2026年全面上调代工价钱；同期，三星据称率先暂停10月DDR5合约报价，激发SK海力士与好意思光跟进，DDR5现货价一周飙升约25%。机构展望本年四季度至来岁上半年DDR5价钱或“一语气三级跳”累计高潮30%—50%，DRAM与NAND合约价同步走强，HBM/DDR5供需偏紧或延续至2026年。

好意思团发布并开源全模态实时交互大模子LongCat-Flash-Omni

11月3日音书，好意思团时刻团队推出并开源LongCat-Flash-Omni，基于Shortcut-Connected MoE与端到端一体化多模态架构，集成高效视觉/音频编码与语音重建模块，在“总参数约5600亿、激活参数约270亿”的范畴下已毕低延迟音视频实时交互，扶持128K高下文与分钟级多轮对话。团队称其在Omni-Bench、WorldSense等基准达到开源SOTA，并已在HuggingFace与GitHub上线，面向开发者怒放使用。

亚马逊云平台与OpenAI文书政策合营

11月4日音书，新华网报说念，亚马逊云平台将为OpenAI提供云诡计基础设施，助其运行与扩展大范畴AI责任负载，合营范畴将在将来7年继续扩大；OpenAI将进一步选择AWS关系办事。业内解读以为，本次合营有望在模子历练/推理资源供给、数据合规与企业级落场地面酿成互补，普及AI应用的可用性与本钱成果。

中科朝阳发布单机柜级“640卡”超节点scaleX640

11月7日音书，世界互联网大会时期，中科朝阳幽静发布各人首个单机柜级640卡超节点scaleX640，选择“一拖二”高密架构、超高速正交互连与浸没相变液冷/高压直流供电等系统工程决策，可在单机柜内构建高带宽低时延通讯域，并通过双超节点扩展至“千卡级”诡计单位。官方称相较传统决策，单机柜算力密度普及约20倍，MoE万亿参数历练/推理场景性能普及30%—40%，并已完成30天以上长稳测试，面向10万卡级集群扩展。家具扶持多品牌加快卡与主流生态，旨在以怒放架构缩小智算集群研发与部署门槛。

3.公司新闻

达实智能：11月03日音书，公司走漏实践适度东说念主、董事长刘磅因涉嫌严重非法犯法被颍上县监察委员会立案侦查并选择留置措施；当今公司治理结构、坐褥规画及里面照料均日常运行，适度权未发生变化，关系事项发扬将按规章继续走漏。

想维列控：11月03日音书，公司董事、副总司理赵建州因涉嫌严重非法犯法被天津市滨海新区监察委员会立案侦查并选择留置措施；公司称坐褥规画步履日常开展，适度权表示，后续将照章依规履行信息走漏义务。

方直科技：11月03日音书，持股5%以上鞭策黄晓峰（持股3006.86万股，占总股本11.99%）策画于11月25日至次年2月24日历间，通过麇集竞价与大量来往估量减持不跳动752.27万股（不跳动总股本3%）；其中90日内麇集竞价不跳动1%、大量不跳动2%；减持原因为个东说念主资金需求，不会导致公司适度权变更。

索辰科技：11月03日音书，公司改进走漏以全资子公司数字科技以现款样式收购北京力控元通科技有限公司60%股权，来往价钱1.92亿元；标的100%股权评估值3.24亿元，协商作价3.20亿元，不同来往对方适用各别化订价；来往对方包括马国华、田晓亮及前海股权投资基金等共10名；马国华喜悦交割后12个月内增持索辰股票不少于2400万元，股票按事迹喜悦完成情况分两年解锁；标的主营SCADA工业软件与工业数智化处置决策。

＊ST国华：11月05日音书，公司就“2021年度事迹预报修正事项”激发的系列案件走漏发扬：原告累计350东说念主（其中30东说念主撤诉、4东说念主撤诉后重诉），涉诉金额估量约3,936.90万元；深圳中院已一王人作出撤诉裁定或一审判决，公司应补偿损失累计约3,517.67万元并承担诉讼费约61.31万元；公司已就其中132名原告的一审案件拿起上诉并获广东省高院受理，部分二审已判决且与部分原告达成妥协，公司按一审已计提展望欠债并将依后续发扬进行司帐处理。

鼎捷数智：11月07日音书，第一大鞭策富士康工业互联网（工业富联）拟自12月01日至2026年02月27日，通过麇集竞价与大量来往估量减持不跳动8,094,675股（占总股本2.98%，占剔除回购后总股本3.00%），其中竞价不超2,698,225股（0.99%）、大量不超5,396,450股（1.99%）；工业富联当今持股39,971,265股（14.73%），本次减持系资金安排，不波及适度权变更。

赢时胜：11月07日音书，控股鞭策、实控东说念主之一唐球策画自12月01日至2026年02月28日，通过麇集竞价或大量来往减持不跳动14,000,000股（占总股本1.86%）；任性一语气90日内，竞价减持不跳动1%、大量减持不跳动2%；当今唐球持股78,630,131股（10.47%），减持原因为个东说念主资金需求，窗口期不减持。

4.本周市集回顾

本周（11.03-11.07）沪深300指数高潮0.82%，中小板指数下落0.59%，创业板指数高潮0.65%，诡计机（中信）板块下落2.08%。板块个股涨幅前五名分裂为：淳中科技、航天智装、格尔软件、达华智能（维权）、海峡转变；跌幅前五名分裂为：航天宏图、达实智能、初灵信息（维权）、佳华科技、迪普科技。

5.风险指示

1）东说念主工智能政策不足预期：若是在将来一段时刻内，东说念主工智能关系政策落地程度逐步或存在变化，都有可能导致产业发展不足预期。

2）行业竞争加重：AI领域存在无数竞争者，将来为了在细分领域获取更大份额，可能存在市集、时刻等方面竞争继续加重的情况。

诡计机团队先容

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吕伟：诡计机首席分析师。

执业文凭：S0100521110003

分析师喜悦

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本施展签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资商议执业履历并登记为注册分析师，基于致密审慎的责任格调、专科严谨的筹商方法与分析逻辑得出筹商论断，寂寥、客不雅地出具本施展，并对本施展的内容和不雅点负责。本施展明晰准确地响应了筹商东说念主员的筹商不雅点，论断不受任何第三方的授意、影响，筹商东说念主员不曾因、不因、也将不会因本施展中的具体保举意见或不雅点而径直或曲折收到任何体式的补偿。

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