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（泉源：研报虎）
中枢不雅点
3季度重卡销量增长带动公司功绩向好。前三季度贸易收入404.90亿元，同比增长20.6%；归母净利润10.50亿元，同比增长12.5%；扣非归母净利润9.85亿元，同比增长15.1%。3季度收入143.29亿元，同比增长56.0%，环比增长8.1%；归母净利润3.82亿元，同比增长21.0%，环比增长6.5%；扣非归母净利润3.59亿元，同比增长30.9%，环比增长7.1%。3季度毛利率同比下滑1.2个百分点，展望与国内市集以及部分出海市集竞争加重有关。受益于以旧换新计策全面落地、新动力重卡浸透率进步、出口保握较高景气以及前年同时低基数等身分影响，3季度重卡行业销量同比快速增长，公司看成重卡行业龙头企业受益显着。
以旧换新计策及货运需求拉动重卡行业增长，公司产销好于行业平均水平。2025年重卡市集呈现出逐季走强趋势，1-9月累计销售82.14万辆(批发口径，包含出口和新动力)同比增长20.3%，3季度销售28.21万辆，同比增长58.1%，重卡销量聚首6个月结束同比正增长。重汽集团1-9月累计销售22.41万辆，同比增长约19%，市占率达27%；9月销量约2.7万辆，同比增长约63%。A股公司在手订单相对满盈，3季度产销好于行业水平，展望后续产销情况将握续向好。跟着2季度各地针对老旧运营货车的“以旧换新”计策落地现实以及公路货运小旺季到来，咱们展望4季度重卡行业将保握景气朝上态势。
新动力重卡爆发式增长，集团出口创下历史新高。受益于计策支撑、诳骗场景拓展以及新动力重卡续航里程和性价比进步，新动力重卡销量握续革命高。据第一商用车网数据，3季度新动力重卡行业销量5.85万辆，同比增长181.3%，其中9月新动力重卡销量达2.41万辆，浸透率达28.9%创下历史新高，公司新动力重卡增速好于行业。出口方面，重汽集团1-9月重卡出口销量11.1万辆，同比增长24.5%，其中9月单月出口冲破1.5万辆。展望重汽集团全年重卡出口量有望跳跃15万辆，重卡出口龙头地位进一步清醒。
盈利预测与投资淡薄
预测2025-2027年EPS为1.42、1.74、2.06元(原为1.42、1.76、2.07元，略调整毛利率及用度率等)，看守可比公司25年PE平均估值16倍，对应指标价为22.72元，看守买入评级。
风险教导
重卡行业销量低于预期、公司重卡销量、均价低于预期、原材料本钱波动风险。
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