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被称为“山水旅游第一股”的张家界旅游集团股份有限公司（以下简称“张旅集团”）天元证券_天元证券开户_诚信运营!_天元证券，自救迎来新进展。
11月14日晚，在重整央求被当地法院受理不到两周后，张旅集团赓续公布了部分重整投资东说念主名单及相干契约，首批包括电广传媒、芒果文旅等8家机构。11月18日，集团又公布新增的天悦壹号等9家投资东说念主。至此，共有17家企业将以现款形式认购该公司股票，累计投资金额约15.86亿元。
这家建设于1992年的国有企业，1996年在深交所上市，首创了中国旅游企业进入老本市集的先河。但受“大庸古城”花式的连累，这家老牌公司深陷债务泥潭。自2020年起，公司已团结五年吃亏，累计吃亏达13.48亿元，本年4月被“戴帽”，股票简称由“张家界”变更为“ST张家界”。
如今公司进入重整关节，张旅集团站到了红运的十字街头。与收歇计帐不同，重整是以解救企业、规复握续筹议智商为谈论的执法关节。若是公司能完成债务重组、引入策略投资、诊疗业务结构，约略还有新生的契机。
伸开剩余89%张家界大庸古城夜景 图/视觉中国
“困”在古城里
许多搭客慕名到张家界，是为了游览武陵源景区，一睹三千奇峰重山高山，打卡电影《阿凡达》中“哈利路亚山”的取景地；或是到天门山景区，在黎明捕捉涔涔穿洞的奇不雅，体验一次令东说念主心跳加快的世界最长玻璃栈说念。张家界领有唯一无二的天然景不雅资源，是中国第一个国度丛林公园、首批国度5A级旅游景区之一。
近几年，因入境游热度普及，张家界也成了海外搭客的新宠“海外张”。2024年搭客接待东说念主次、旅游总收入永诀较2020年增长88.62％和104.35％，入境搭客从3.1万东说念主次增多至183.06万东说念主次，五年增长约59倍。
不外，老本市集上的张旅集团，和搭客印象中的张家界是两个认识。上述着名的中枢景区，并非由张旅集团筹议。凭据公司财报，张旅集团的主营业务，包括宝峰湖和大庸古城的景区筹议，以及环保客运、十里画廊不雅光电车、杨家界索说念、张家界海外大旅店、张家界中旅等花式，旗下领有7家主要成员公司。
在相配长的一段时间内，通过整合武陵源中枢景区的交通、住宿、旅行社等业务，张旅集团都保握盈利。转化点在2016年，公司启程点建立了大庸古城。这一花式如今成了连累公司功绩的进军要素。
张家界素有“大庸”之称，依澧水河而建，因水陆交通证据，自古商贸茂盛，位于老城区中心肠段的南门口老街尤为吵杂。2016年，张旅集团谈论在南门口原址上，打造一座和会了明清建筑与土家眷特点的古城花式。
北京青蓝文旅谈论遐想院院长、中国旅游景区协会内行马牧青永远祥和张家界文旅，他在摄取《中国新闻周刊》采访时先容说，张旅集团的筹议业务较为角落，宝峰湖、旅行社、旅店等筹议效益较差，公司蓝本是但愿通过打造大庸古城这一平静旅游花式，与张家界现存的不雅光类景区形成业态的互异化互补和联动。
中国旅游商议院副商议员杨劲松也对《中国新闻周刊》暗意，张家界天然景区着名度高，搭客大多直奔中枢景区，鲜少在市区永远停留以及住宿，艰苦更长链条的阔绰。这类山脊型景区连续会产生“再造一个新景不雅”的冲动，将影响力向城市空间延迟，这亦然当地推动大庸古城花式的逻辑之一。
湖南景云智旅商议院院长唐伟在张家界从事文旅责任30多年。他铭记，2014年前后，张家界旅游市集火热，旺季时，全市可能都找不到一间过剩的客房。某种过程上，这也让那时的花式决策者对新文旅花式信心十足。
大庸古城花式在2016年3月立项，3个月后便开工建立。张旅集团党委布告、董事长张坚握在摄取央视采访时直言，公司事先对大庸古城的市集商议不及，公司在市集调研、居品定位、业态谈论、配套功能、运营策略、品牌打造等方面准备不及，导致花式举座建立停停改改。
蓝本一年半的建立工期，被拖到了近五年。此外，花式还存在手续不完善、工程超概算等问题。大庸古城在2021年试运营，2022年全面完工，总投资约24亿元。
落成后的大庸古城占地240亩，相配于22个措施足球场。蓝本被委托厚望成为城市“文化新地标”，但现实中，花式却沦为“空城”。来到这里的搭客会发现，近200间商铺大多空置，往常除了一些分散的市民外，险些门口罗雀。唐伟指出，里面的仿古建筑群修建得过于密集，“楼间距狭小得连阳光都抠门”。
公开贵府自大，2024年上半年，到此购票东说念主数仅0.23万东说念主。凭据原花式谈论，大庸古城瞻望不错杀后生收入4.85亿元，净利润达1.85亿元。但自试运营以来，累计吃亏已超10亿元。如今，大庸古城已暂停营业。受其连累，张旅集团自2020年起功绩转亏。财报自大，2020年，该公司净利润为-0.92亿元，尔后吃亏逐年扩大，到了2024年三季度，累计吃亏已达7.91亿元。
马牧青对《中国新闻周刊》说，要周转张旅集团，“牛鼻子”就在于大庸古城。
迎来新投资方
张旅集团的重整之路并非一帆风顺。早在2024年10月16日，张家界市中级东说念主民法院决定对其启程点预重整，但愿让公司重新具备“造血”智商。那时，张家界博臣建筑工程有限公司以“公司（张旅集团）无法偿还到期债务且显著清寒归赵智商”为由，央求重整。同月28日，张旅集团公开招募重整投资东说念主。
凭据公告，在预重整临时责罚东说念主条目的期限内，共有45家（以纠合体体式报名行动1家）意向投资东说念主提交了重整投资有谈论。但自2025年1月起，张旅集团的预重整四次延永远限，最新收尾时间被推至2026年1月16日。直到2025年11月初，张家界市中级东说念主民法院预防受理重整央求，张旅集团的重整才进入了新阶段。
本年1月，湖南广电旗下的上市公司电广传媒曾与张旅集团签署策略相助框架契约，显现有益参与重整。频年来，电广传媒过头全资子公司芒果文旅有益将我方打造为湖南最大的文旅投资平台，已在湖南省8个地市落地10个花式。但在此之后，大庸古城的重整有谈论一直莫得新动作。
直到11月14日，张旅集团公布，与电广传媒、芒果文旅、芒果超媒、达晨财智、张家界产投、吉富清园、凯撒旅业、凯撒海纳等8家机构签署《重整投资契约》。
参与周转大庸古城的两大主力是电广传媒和芒果超媒。前者与芒果文旅、达晨创投等机构，以3.168亿元认购0.8亿股，后者出资4.752亿元认购1.2亿股。电广传媒向《中国新闻周刊》先容，公司同期亦然达晨创投的股东，而芒果超媒和电广传媒都背靠湖南广电，二者的大股东均为湖南播送影视集团有限公司全资控股的芒果传媒。
契约也线路了更具体的有谈论：电广传媒、芒果文旅将与芒果超媒联动，谈论把大庸古城打形成芒果影视、综艺、短剧的拍摄与IP滚动体验基地之一，成为线下粉丝齐集地，以及具有强体验感的文旅度假主义地。同期，还将尝试“捏造+真东说念主演唱会”、VR千里浸式体验等新玩法，提高客单价，丰富阔绰档次。张旅集团也谈论与芒果超媒建设大庸古城运营公司，鞭策花式提质升级。
唐伟以为，搭客之是以 “不买账”，除了运营不及外，还存在东说念主流量少的问题。在谈论之初，花式便和市民生活、中枢景区以及旅游团“东说念主为贫困”，把腹地东说念主、散客和旅行团都“挡在门外”。
大庸古城选址在南门口，这里曾是商船云集的老船埠。但古城花式却竖起高墙，老船埠也被废除，腹地东说念主的顾虑被割断了。景区是禁闭的，天然离天门山景区广场直线距离不到900米，但搭客却没办法直达。唐伟铭记，一位导游曾无奈齰舌：“这就像把超市开在小区门口，却要顾主绕三公里走后门。”
在唐伟看来，大庸古城的问题还是超出花式本身，念念要周转它，需要同期完善一些城市基础设施，打开城门，相连天门山等中枢景区，并缓解市中心交通拥挤等问题。这都需要市政府参与，将花式与城市谈论统筹，匡助大庸古城委果融入张家界的大旅游形式中。
被透支的古镇热
大庸古城的出现，一定过程上也源于张旅集团盲目跟风建立古城的“冲动”。张旅集团党委布告、董事长张坚握曾对媒体直言，那时公司“看东说念主家古城古镇搞得好，总以为我方造一个出来，也可能运营得好”。
张家界也并非孤例。频年来，不少场合的古城古镇花式要么难以眩惑客源，要么堕入了烂尾。《中国新闻周刊》旧年曾报说念，在湖南常德的桃花源古镇，总投资超50亿元，占地1600亩。但开业后街边的门面险些都备闭着门，当地商户直言：除了“五一”“十一”和春天桃花怒放的几个周末，“平时险些没东说念主，都说这里是‘空城’”。
距离桃花源古镇约140公里外，还有一个名为“江南古城”的花式，立场与桃花源古镇颇为相同。该花式2014年开建，干涉约10亿元，如今已成了烂尾楼。此外，济南的宋风古城、成都的龙潭水乡等花式，也都出现了停摆或客流珍稀的问题。
当年三十多年里，中国经验了多轮古镇建立飞扬。20世纪80年代，周庄开启了中国古镇旅游时间，“中国第一水乡”名扬海表里，周庄模式激勉宇宙效仿，乌镇、丽江等古镇纷纷走红。2003—2008年，那时的建立部和国度文物局先后公布过91个历史文假名镇名单，重庆瓷器口、安徽三河古镇、四川李庄等赓续灵通，进一步推动了场合的古镇开导飞腾。
古镇开导模式有多种，包括政府径直操盘，政府建设旅游开导公司、注资后典质贷款开导，或者出让筹议权给社会老本等。杨劲松以为，当年不少场合热衷古镇开导，一是因为古镇投资大、辨识度强，有融资上风，许多场合确乎领有一定的古建或非遗资源。但另一方面，这也会让一些场合产生“幻觉”，夸大本身文化资源的私有性和影响力。
国内古镇开导也与房地产周期密切相干。杨劲松提到，每轮房地产上行周期，都奉陪资金涌入文旅赛说念。频年来市集低迷，仅仅靠粗疏筹议、卖房拼凑保管的花式，就会面对生计压力。
古镇实质上是一门慢生意。浙江大学旅游商议所副长处周永广曾算过账，即就是“最收成古镇”乌镇，荣达时间年净利8.07亿元，但前期干涉的数十亿元，也要多年智力回本。更况兼，近些年不少“打开大合”的古镇建立，对地盘、资金、运营智商条目更高。即就是兼并个操盘方，贸然他乡复制，也可能会遭受水土不屈。
杨劲松指出，许多失败的古镇花式，都有一个共同问题：前期干涉强大，却对“慢钱”筹议清寒准备，误以为不错按房地产的逻辑快速变现。现实上，文旅花式需要良好化运营，尤其是能握续产生现款流的买卖业态，但这少量好多场合莫得风趣。
正因如斯，频年来古城古镇广受诟病的是，古城不古，同质化严重。在大庸古城，蓝本最具文化底蕴的古城墙、石板路、商铺等被拆得所剩无几，原住民搬离，委果的生活陈迹被抹去，新建了簇新的仿古建筑。有网友态状，这里瞭望像古城，近看“既不陈旧，也欠妥代，历史和顾虑都灭亡了”。
中国旅游商议院发布的《2024年中国古镇旅游发展敷陈》指出，古镇旅游居品同质化、过度买卖化、短期利益化严重。调研自大，51.3％的受访者以为古镇有些相同，38.5％嗅觉古镇都很相同，清寒私有之处。
“太多古镇的买卖化旅途险些一致，到处可见的是义乌小商品、臭豆腐等。好多古镇‘照抄组装’前东说念主的陶冶，以为风险低，但不成握续，反而带来更高的风险。热度一过，搭客就不来了。”杨劲松对《中国新闻周刊》说。
多位受访的文旅业内东说念主士都提到，要解救“空城”或烂尾古城花式的难度极大。在当下，场合财力有限，花式资金的投放必须更精确。若是干涉莫得换来可握续现款流，反而会带来负面口碑，让后续的老本望而生畏。对景区来说，畴昔能否接得住流量也很转折，搭客带着很高的期待过来，若是事业和体验跟不上，流量来得快、走得也快，因此花式周转对运营团队也提议了极高条目。
关于张旅集团而言，尽管迎来了投资方，重整仍充满不细目性。公司在最新公告中领导：天然公司已进入重整关节，但该重整谈论可能在表决或者法院审批阶段被否决。即便通过批准，也存在履行失败的风险。而一朝重整失败，公司如故存在被法院宣告收歇的风险。
发于2025.11.24总第1213期《中国新闻周刊》杂志
杂志标题：古城变“空城”，如何自救？
记者：杨智杰
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