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近期的消耗赛谈十分骚动：CPE源峰晓喻与好意思国餐饮品牌汉堡王达成计谋互助之后，大钲老本又被传正在评估对英国连锁咖啡品牌Costa Coffee淡薄的潜在收购要约。而在一周前，博裕老本刚拿下星巴克中国60%股权；上个月，KKR收购国民汽水品牌大窑汽水的交游也认真落地。一边是并购高涨握续升温，一边却是消耗市集增长乏力，顶级老本为何逆势扎堆布局消耗品牌？背后潜伏若何的投资逻辑？
顶级老本频现大手笔买入消耗
上述并购交游案中，买家都是国表里顶级老本，而卖方则多为有名消耗品牌，其中不乏海外消耗巨头。然则，巨资活跃在消耗赛谈且经常出手，与现时稍显疲软的消耗市集酿成理会对比。
国度统计局此前发布的最新数据自满，前三季度，社会消耗品零卖总和36.59万亿元，同比增长4.5%，增速天然较客岁同时有所加速，但仍低于2019年8%的增速。这标明，天然我国消耗市集在复苏程度中，但增长能源仍显得不够强劲。国度统计局关连负责东谈主日前也示意，现时市集需求拉动仍显不及，价钱总体低位驱动。
上市公司的事迹也能响应现时消耗市集的情景。记者梳理A股和港股消耗类公司的季度财报发现，食物饮料行业上市公司本年前三季度事迹分化显耀，呈现“几家兴奋几家愁”的形态，这种分化既体当今不同范围企业间，也贯串于各细分领域。
从企业的范围来看，即即是头部食物饮料企业，事迹增速也彰着放缓。比如，白酒行业龙头贵州茅台的三季报自满，本年前三季度，其营收和利润都同比增长跨越6%，但比较畴昔几年的“双位数”增长，放缓迹象凸起。
西法快餐龙头百胜中国第三季度总收入32亿好意思元，同比增长约4%，野心利润同比增长8%，增速较本年一季度和二季度有所回落；乳成品龙头伊利股份在2024年归母净利润双位数下过期，本年前三季度事迹接续下滑，营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%，归母净利润104.26亿元，同比下落4.07%。
中小食物饮料企业更是面对着较大的野心压力。比如，冲泡奶茶行业的香飘飘、葡萄酒行业的莫高股份、逍遥食物行业的良品铺子等，均出现营收和净利润双双下滑。不外，部分细分领域仍保握快速增长态势，国内功能饮料龙头东鹏饮料、奶酪行业头部品牌妙可蓝多等，本年前三季度事迹均终了高速增长。
分析东谈主士指出，跟着消耗者生流水平栽种和消耗不雅念滚动，市集对食物饮料居品的品性、健康属性、个性化等要求日益提高，需求的多元化与各异化趋势愈发彰着，这使得未能实时适配市集变化、得志消耗者需求的企业堕入野心逆境。
四大逻辑因循老本逆势“抄底”
一边是经济增速放缓之下消耗市集疲软，即便各地纷纷出台消耗刺激政策提振需求，服从却不太彰着；另一边却是顶级老本经常出手买入消耗品公司，这背后有若何的逻辑？记者与多位业内东谈主士换取后，梳理出四大中枢逻辑。
第一，方向企业现款流充沛，具备持重基础。非论是洋品牌汉堡王、星巴克，也曾国民汽水大窑，尽管营收和利润高增耐久已过、增速有所放缓，但仍保握精良现款流。比如，星巴克2023财年和2024财年，公司野心行动产生的现款流量净额均在60亿好意思元以上，2025财年野心行动产生的现款流量净额有所下落，但也有47.48亿好意思元。
此外，本年以来，青岛啤酒、煌上煌、得利斯、涪陵榨菜等多家A股公司发布金钱收购公告，天然部分企业终末宣告停止收购，但这也侧面响应了公司的饱胀现款流情景。“这些熟识的品牌已阅历经二三十年的市集锤真金不怕火，穿越多个经济周期，具备了完善的财务管控体系和牢固现款流。”并购巨匠、和君商讨结伴东谈主陈想南在承袭记者采访时示意，这种“老钱”式的持重性，为后续老本结构优化、交游假想提供了安全垫。
第二，从上述并购案例不难发现，顶级老本相中的险些都是具有品牌影响力的企业，他们的品牌具有稀缺性和不能复制性，且已酿成熟识的门店齐集，为后续增长提供了坚实基础。天图投资首创结伴东谈主冯卫东指出，这些企业领有深厚的品牌积淀和熟识的运营体系，品牌依赖性强，如同“压舱石”般能锁定牢固消耗群体，老本介入后的优化动作易被消耗者感知，生效概率更高。
第三，恰是因为现时消耗市集处于周期性低谷，这些品牌的发展也遭逢不同程度的增长瓶颈，对老蓝本说恰是“抄底”的好时机，具有较大的议价空间。冯卫东示意，当这些企业出现增长乏力之时，就会缩短出售价钱的预期，老本有契机以合理价钱切入，通过改善解决结构、优化激发机制终了价值升值，是一笔合算的“贸易”。
第四，消耗赛谈耐久充满契机，因为绝大部分坐褥行动最终都将指向消耗。在金鼎老本首创结伴东谈主刘扬看来，尽管市集增速可能下落，但资源会向头部都集；中国动作弘大市集，具备出身大品牌的泥土，且现时大品牌都集度仍不高，改日后劲巨大。
改日消耗市集三大趋势值得关心
早期市集红利期，需求侧动能强劲，企业可依托经济上行终了天然增长。但当消耗市样式临收入增速放缓与储蓄意愿走强的双重挑战，企业的野心压力就会陡增，“隆冬”中更能锤真金不怕火企业的真措施。
在刘扬看来，消耗品公司现时的中枢逆境都集在三个方面：一是不睬解新消耗东谈主群；二是对新营销方式握禁闭气派；三是不够包容新的组织形态，本色上是“不懂年青东谈主、料理独裁、想维僵化”。
巨头出售部分业务股权，恰是为了优化业务结构、寻求深耕易耨的发展旅途。这一趋势在A股消耗企业中也已透露：不少公司通过出售非中枢金钱、拆分低效业务、并购整合优质资源等方式，栽种举座运营质地。
关于改日消耗市集的契机，冯卫东指出，现时市集环境下，有三大趋势值得关心：一是性价比编削，经济环境促使消耗者更凝视居品的实用价值；二是“小确幸”消耗，能带来即时愉悦感的小众居品会受到趣味；三是自我完善类消耗，健康投资、学问付费、养老居品等领域增长马上。
天然，消耗企业在内地老本市样式临的退出疼痛，一定程度上限度了老本的方向选择和投资策略。对此，冯卫东坦言，老本正在优化退出息径，畴昔民风了企业的高速增长到上市退出的模式，当今更倾向于“握久战”。比如，通过假想优先分成条件，即使企业未上市，老本也能通过握续分成获获取报，上市不再是独一的退出标尺。此外，并购退出的蹙迫性日益突显，通过与产业基金互助，为优质金钱找到适应的产业归宿，酿成投资到退出的闭环。
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