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起原：开达策略知行
节录
国内：10月收支口增速均低于预期
1）10月出口、入口增速均回落，出口（以好意思元计价）同比降1.1%，前值升8.3%，万得预期升3.08%；入口同比升1.0%，前值升7.4%，预期升3.91%。2）走运高频主义方面，地铁客运量指数回升。3）工业出产腾落指数回升，从分项上看，甲醇、轮胎、山东地真金不怕火、涤纶长丝、唐山高炉回升，纯碱回落。3）国内务策追踪：李强同俄罗斯总理米舒斯京共同主办中俄总理第三十次依期会晤；李强会见格鲁吉亚总理科巴希泽；何立峰会见好意思国高盛集团董事长兼首席实行官苏德巍。
国际：年内好意思联储仍然有较概况率降息
1）俄乌冲突追踪：普京暗示若好意思方进行核闇练，俄将接受相应步履；俄乌激战赤军城，数千乌军正堕入重围；俄罗斯正在发展保险安全的刀兵系统。2）中东冲突追踪：好意思国探讨向沙超过售48架F-35，可能“改造中东军事均衡”；土耳其以“种族殒命罪”向内塔尼亚胡发布拘捕令；集聚国安搭判辨除对叙利亚政权引导东说念主制裁。3）据CME“好意思联储不雅察”，限定2025/10/11，好意思联储2025年12月降息25基点的概率为66.9%，督察现存利率概率为33.1%。
行业设立建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，鬈曲未免，淡雅恒生互联网
凭证经济复苏与阛阓流动性，不错把投资干线降维为三个标的：1）Deepseek冲破与开源引颈的科技AI，2）表里共振，经济渐渐缔造，牛市干线立场“硬人恒强”，但周期后半段易有所施展，3）低估红利连续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时期，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI利用端和迫害端的冲破，淡雅恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛说念，后期资金抱团员焦干线，新增资金赢利难度升迁，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易跟着基本面回暖的深远而施展较好的功绩弹性，得到增量资金怜爱。
风险指示：地缘冲突超预期，国外通胀延续性超预期，流动性收紧超预期。
目 录
实质目次
1． 国内：10月收支口增速均低于预期
1.1． 10月出口、入口增速均低于预期
1.2． 走运高频主义追踪
1.3． 普林格同步高频主义追踪
1.3.1． 工业出产腾落指数
1.4． 国内务策追踪
2． 国际：年内好意思联储仍然有较概况率降息
2.1． 国际大事追踪
2.1.1． 俄乌冲突追踪
2.1.2． 中东冲突追踪
2.2． 12月好意思联储仍有较概况率降息
3． 行业设立建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，鬈曲未免，淡雅恒生互联网
4． 重心大预先瞻
5． 风险指示
正 文
1． 国内：10月收支口增速均低于预期
1.1． 10月出口、入口增速均低于预期
10月出口、入口增速均低于预期。中国10月出口（以好意思元计价）同比降1.1%，前值升8.3%，万得预期升3.08%；入口同比升1.0%，前值升7.4%，预期升3.91%；买卖顺差900.70亿好意思元，前值904.47亿好意思元。
分买卖国别来看，好意思国、欧盟、东盟、日本、韩国10月对合座出口增速的拉动效应，辞别为-3.80%、0.13%、1.70%、-0.25%、-0.52%，9月孝顺率则辞别为-4.19%、1.97%、2.39%、0.08%、0.26%。10月欧盟、东盟、日本、韩国孝顺度下降，好意思国有所高涨，对东盟、欧盟出口撑持总出口保持韧性。
入口方面，10月俄罗斯、欧盟、日本入口回升，日本、韩国累计入口同比增速为正。好意思国、俄罗斯、欧盟、日本、韩国、东盟入口额增速1-10月累计同比为-12.60%、-6.70%、-2.50%、5.70%、2.00%、-0.80%。
出口方面，10月商品同比施展分化，多半回落，同等到同比拉动来看，1）电子信息家具类均回落，机电家具、高新本领家具、自动数据惩处开辟同比报1.3%、2.2%、-9.8%，9月同比为12.5%、11.3%、-1.7%。2）汽车类（包括底盘）出口有所高涨，10月同比34.1%，9月同比10.9%，出口拉动孝顺值为1.18%，前值0.42%。3）资源品出口分化。制品油、钢材、未锻轧铝及铝材同比12.8%、-14.4%、-7.6%，9月同比-5.6%、-2.6%、-1.4%，出口拉动孝顺值辞别为0.11%、-0.37%、-0.05%，前值-0.06%、-0.06%、-0.01%。4）卑劣迫害品分化。鞋靴、箱包、服装10月同比-20.9%、-25.7%、-16.0%，9月同比-13.2%、-12.1%、-7.1%，出口拉动孝顺值辞别为-0.23%、-0.23%、-0.68%，前值-0.14%、-0.1%、-0.31%。
入口方面，10月商品施展分化，涨跌各半。从同等到同比拉动来看，1）电子信息家具类均下落，机电家具、高新本领家具、集成电路、自动数据惩处开辟同比报2.5%、3.0%、-10.2%、27.0%，9月同比10%、14.1%、14.1%、-12.2%，入口拉动孝顺值为1.03%、0.95%、1.64%、-1.16%，前值4.08%、4.43%、2.28%、-0.45%。2）巨额商品施展分化，稀土、铜矿砂同比20.0%、29.2%，9月报6.7%、19.3%，原油、制品油金额同比-0.2%、-18.9%，9月同比-7.5%、-16.8%，铁矿砂、煤及褐煤同比20.0%、-27.1%，9月同比为17.3%、-27.9%；3）农家具金额同比7.1%，前值5.8%。
1.2． 走运高频主义追踪
限定2025/11/6，一线城市地铁客运量（MA7）报4061万东说念主次，较上期的10/31的4055万东说念主次回升。
1.3． 普林格同步高频主义追踪
1.3.1． 工业出产腾落指数
限定2025/11/9，工业出产腾落指数为117，11/2为113。从分项上看，甲醇、轮胎、山东地真金不怕火、涤纶长丝、唐山高炉回升，纯碱回落。（水泥数据滞后，当期记为0）
（咱们编制了两类高频主义来监测经济活力，追踪复工复产的情况，加强对普林格周期同步主义走势的把抓：一是工业出产腾落指数，二所以高德拥挤延时指数为基础加工惩处得到的主要工业城市加权拥挤延时指数与同比扩散指数。）
1.4． 国内务策追踪
本期关防护心：李强同俄罗斯总理米舒斯京共同主办中俄总理第三十次依期会晤；李强会见格鲁吉亚总理科巴希泽；何立峰会见好意思国高盛集团董事长兼首席实行官苏德巍。
2． 国际：年内好意思联储仍然有较概况率降息
2.1． 国际大事追踪
2.1.1． 俄乌冲突追踪
普京：若好意思方进行核闇练，俄将接受相应步履。据俄总统网站音书，普京本日在俄联邦安全会议常务委员会议上暗示，俄罗斯永恒严格遵守《全面箝制核闇练协议》所划定的义务，何况莫得任何废弃这些义务的贪图。普京说，他在2023年向俄联邦会议发表的国情咨文中即指出，要是好意思国或其他协议缔约国进行此类闇练，俄罗斯也将被动接受相应递次。普京责成俄酬酢部、国防部、谍报部门和关联机构尽一切可能相聚更多关联信息，在俄联邦安全会议上进行分析，并就运行核刀兵闇练准备职责的可能性提交和解一致的建议。
俄乌激战赤军城，数千乌军正堕入重围。据英国播送公司报说念，俄乌正围绕策略要塞赤军城（乌方称波克罗夫斯克）伸开浓烈争夺。外媒以为，这座重镇无论被哪方界限，王人可能对战局产生紧要影响。路透社指出，赤军城地处多条干线公路和铁路的交织处，既是东线乌军的交通与后勤关节，亦然其退避中部开朗土产货的临了障蔽。好意思智库酬酢政策连接所以为，俄方一朝夺取该城，便是翻开了通往第聂伯河的说念路，“将千里重打击乌军士气”。别称好意思国谍报官员致使暗示，赤军城的紧迫性堪比二战时的斯大林格勒，“乌克兰输不起这场战争”。
克宫：俄罗斯正在发展保险安全的刀兵系统。据俄罗斯卫星通信社5日报说念，俄罗斯总统新闻文书佩斯科夫暗示，俄罗斯正在有贪图地发展能够自如保险本国安全的刀兵系统。据报说念，佩斯科夫称，俄罗斯正在有贪图地发展能够自如保险本国安全和情况发展可预测性的刀兵系统，这些系统将成为自如盾牌，退避那些“过热的头脑”作念出探讨不周的声明或者接受纵情的举动。
以上音书起原于中新网。
2.1.2． 中东冲突追踪
好意思国探讨向沙超过售48架F-35，可能“改造中东军事均衡”。据路透社5日报说念，知情东说念主士败露，好意思国政府正在探讨沙特阿拉伯建议的购买多达48架F-35战机的请求。在沙特王储穆罕默德探询白宫之前，这笔潜在价值数十亿好意思元的往还已在五角大楼的审批表情中取得要害进展。知情东说念主士及好意思国官员败露，沙特在本年早些时期向好意思国总统特朗普径直建议购买请求，该国耐久以来王人对F-35战机施展出兴致。据报说念，五角大楼正在探讨向沙超过售48架这种先进战机的可能性。五角大楼政策部门已就这笔潜在往还连接数月，现在此案已提交至国防部部长层级。
土耳其以“种族殒命罪”向内塔尼亚胡发布拘捕令。土耳其伊斯坦布尔首席放哨官办公室以“种族殒命罪”对包括以色列总理内塔尼亚胡在内的37东说念主签发了央求羁押的拘捕令。这次拘捕令是伊斯坦布尔检方依据“大师坚硬船队”成员建议的刑事控告所运行调查的最新进展。这些成员在参与向加沙运载挽救物质的经过中，曾被以色列方面不法截留。凭证检方发布的信息，被列入拘捕令名单的除以色列总理内塔尼亚胡外，还包括以色各国防部长卡茨、国度安一说念长本-格维尔、以军看护长扎米尔等合计37东说念主。
集聚国安搭判辨除对叙利亚政权引导东说念主制裁。据英国播送公司（BBC）报说念，集聚国安搭理6日投票颂讴颂国根除对叙利亚政权引导东说念主艾哈迈德·沙拉制裁的有策动，下周他将探询白宫。报说念称，沙拉曾因担任“沙姆自由组织”（HTS）引导东说念主而受到集聚国制裁，该组织此前与基地组织关联联。好意思国于7月将HTS从番邦恐怖组织名单中移除。集聚国还根除了对叙利亚政权内务部长阿纳斯·哈塔卜的制裁。
以上音书起原于中新网。
2.2． 12月好意思联储仍有较概况率降息
据CME“好意思联储不雅察”，限定2025/11/8，好意思联储2025年12月降息25基点的概率为66.9%，督察现存利率概率为33.1%。
3． 行业设立建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，鬈曲未免，淡雅恒生互联网
凭证经济复苏与阛阓流动性，不错把投资干线降维为三个标的：1）Deepseek冲破与开源引颈的科技AI，2）表里共振，经济渐渐缔造，牛市干线立场“硬人恒强”，但周期后半段易有所施展，3）低估红利连续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时期，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI利用端和迫害端的冲破，淡雅恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛说念，后期资金抱团员焦干线，新增资金赢利难度升迁，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易跟着基本面回暖的深远而施展较好的功绩弹性，得到增量资金怜爱。
4． 重心大预先瞻
5． 风险指示
地缘冲突超预期，国外通胀延续性超预期，流动性收紧超预期。
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牵累剪辑：何俊熹
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